ＱＥ２終了 需給 に関する記事 7/6 ロイター

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概要は

・売買高を伴わない株高の持続性は疑問

・昨年１１月のＱＥ２開始以降、インフレ懸念を背景に中国やインドなど新興国の株式市場は大きく調整

・ＱＥ２終了が濃厚になった６月後半から同・株価は急回復した

・新興国株のウエートが上昇し、相対的にウエートが低下した日本株に機械的なリバランスの買い

・ＴＯＰＩＸの３月中平均は８８３ポイント。ＴＯＰＩＸの月中平均を上回れば、相当量の戻り売がある

・海外勢の買いも７月いっぱいで息切れ？

 

…７月いっぱいで、息切れ

長いー　　（笑）

 

 

■日本株上昇の背景にＱＥ2終了の効果、持続期間は限定か
2011年 07月 6日 13:25 JST  　　東京　６日　ロイター

 

　米景気鈍化に対する過度な懸念の後退や、サプライチェーン復旧に伴う日本企業の収益回復期待などで、日本株は６月後半から上昇ピッチを速めたが、市場関係者の多くが疑問視するのは売買高を伴わない株高の持続性だ。日経平均は１万円の心理的な節目を挟んで投資家の強弱観が対立している。

　東証１部の売買代金は、約２カ月ぶりに１万円を回復した７月４日が１．２兆円、翌５日は１．１兆円と活況の目安とされる２兆円を大きく下回っている。株価と売買高の相関関係は強く、株価と売買高が連動、または売買高が株価に先行するのが通例だ。６月末時点では欧米年金等による「ウインドウ・ドレッシング」の一時的な株価かさ上げであり、株高は持続しないとの見方も多かったが、現実は７月以降も株高傾向が続いている。

 

　６月米ＩＳＭ製造業指数が予想外に上昇し、米景気鈍化への懸念が後退したのは事実だろう。しかし、週末に６月の米雇用統計発表を控えて積極的な買いは膨らんでいない。「低水準の売買高は先行きの世界経済に依然慎重な投資家が多いことを示している」（大手証券エクイティ部）との指摘もある。

 

　＜海外勢のリバランスが日本株を押し上げる＞

 

　足元で日本株を買い支えているのは海外勢だ。寄り付き前の外資系証券の注文状況は６営業日連続で買い越し。バスケット注文も継続して買い越している。

 

　野村証券シニアストラテジストの河邉和幸氏は「米国の量的緩和第２弾（ＱＥ２）終了が日本の株高に貢献している」という。

 

　昨年１１月のＱＥ２開始以降、インフレ懸念を背景に中国やインドなど新興国の株式市場は大きく調整したが、ＱＥ２終了が濃厚になった６月後半から株価は急回復した。

 

　「新興国株のウエートが上昇し、相対的にウエートが低下した日本株にリバランスの買いが入っている。

バリューに着目したというよりは機械的な組み入れだ。一方で米国の金融政策が有効に機能し、過剰に供給されたドルが買い戻された結果として円安も生じ、日本株の追い風になった」と指摘している。

 

　＜ＴＯＰＩＸの３月中平均を超えると戻り売りも＞

 

　日経平均は節目の１万円に到達したが、日本株はここからが正念場になる。予想されるのは国内機関投資家による戻り売りだ。多くの機関投資家の簿価は、３月月中平均を基準として低価法による簿価洗い替えで決定される。簿価を上回れば評価益となり、利益を確定しやすくなる。

 

　日経平均の３月月中平均は９８５２円で、時価はすでに上回っているが、機関投資家が保有するポートフォリオの実態に近いＴＯＰＩＸベースの月中平均は８８３ポイントと時価を下回っている。「ＴＯＰＩＸの月中平均を上回れば、相当量の戻り売りが出ることを覚悟しなければならない」（大手証券エクイティ部）という。

 

　長期の保有コストを示すＴＯＰＩＸの２００日移動平均線は８６７ポイント（５日現在）であり、これも抵抗線として意識されている。「今後の米経済指標を見極め、景気回復を確認しなければ本格的な株式投資には自信を持てない。８月１日からイスラム諸国がラマダン（断食月）に入る。海外勢の買いも７月いっぱいで息切れするのではないか」（ちばぎんアセットマネジメント顧問の安藤富士男氏）との声も出ている。

 

　（ロイターニュース　河口　浩一；編集　伊賀大記）